直銷企業(yè)非常清楚，最佳的產(chǎn)品組合加上優(yōu)秀的薪酬計劃(經(jīng)銷商得到更豐厚的獎勵)是在當下高度競爭的直銷環(huán)境中取得成功的唯一途徑，但也有的企業(yè)背道而馳...

　　直銷企業(yè)股指(DSCI)五月相比四月份增長了4.3%，略高于道瓊斯指數(shù)(DJIA)4.1%的月度增幅。在2025年的前五個月里，直銷企業(yè)股指有小幅增長，漲幅為0.086%。

　　比較自直銷企業(yè)股指成立以來與道瓊斯指數(shù)的表現(xiàn)，直銷企業(yè)股指的回報率達到了68.4%，這展現(xiàn)和證明了直銷渠道的長期韌性。

　　到五月初時，關(guān)稅問題已經(jīng)有所緩解，股市飆升，標準普爾500指數(shù)上漲了3.3%。投資者似乎對經(jīng)濟不確定性已經(jīng)感到適應。到了五月底，對投資者市場表現(xiàn)的調(diào)查轉(zhuǎn)為了樂觀。

　　隨著第一季度財報季接近尾聲，標準普爾500指數(shù)公司的盈利同比增長了13.3%，幾乎是截至3月31日預測增長7.1%的兩倍。這也是連續(xù)第二個季度盈利增長率超過10%(繼2024年第四季度同比增長18%之后)。

　　國際企業(yè)股在今年的累計表現(xiàn)出色。新興市場股票在五月上漲了4%，今年以來已經(jīng)上漲了8.9%。

　　縱觀五月份：在通貨膨脹繼續(xù)放緩的助力下，股市迎來了自2023年11月以來表現(xiàn)最佳的月份之一；標準普爾指數(shù)目前也已上漲，并接近歷史最高位；固定收益回報在利率上升的影響下持續(xù)提升。我們看到致力于多層次營銷(MLM)商業(yè)模式的公司已經(jīng)展現(xiàn)出增長的勢頭。

　　如新集團（Nu Skin Enterprises,Inc.）

　　五月，如新相比四月增長了42.4%；2025年至今，如新累計上漲了25.3%。

　　自2020年三月直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來，如新股票總體下降了63.4%。股票在52周內(nèi)的最高點是$14美元，低點是$5.32美元。分析師預測2025年如新的增長約為23.25%。

　　如新的股票在經(jīng)歷了大幅下跌后似乎找到了長期的技術(shù)支撐，其估值具有吸引力，自由現(xiàn)金流也在改善，使其成為了一個具有潛在價值的投資標的。

　　一季度如新的收益超出預期，得益于邊際改善和拉丁美洲以及印度市場的強勁增長前景，加上出售Mavely平臺帶來的現(xiàn)金提振。

　　以1.76億美元現(xiàn)金出售了Mavely后，如新的現(xiàn)金狀況得到了改善，未償還債務(wù)降至1.55億美元。流動性的增加令人鼓舞，管理層計劃加倍投入已經(jīng)為公司帶來成功的市場策略。

　　如新的首席執(zhí)行官非常清楚，最佳的產(chǎn)品組合加上優(yōu)秀的薪酬計劃(經(jīng)銷商得到更豐厚的獎勵)是在當下高度競爭的直銷環(huán)境中取得成功的唯一途徑。

　　像Prysm iO這樣的創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，也在推動客戶參與和持續(xù)性收入方面給予了幫助，但同時也需要更強的收入增長來抵消和補償成本。

　　康寶萊（Herbalife Nutrition Ltd.）

　　五月份，康寶萊的股票上漲了10.5%；年初至今，他們的股票已經(jīng)累計上漲了16.7%，這是2025年前四個月唯一一只股價實現(xiàn)正增長的藍籌股。相反的是長線表現(xiàn)，自2020年3月1日直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來，康寶萊的股價累計下跌了75.9%。

　　康寶萊的股票交易價格比其公允價值低16.3%。過去一年的收益增長了104.4%。與同行和行業(yè)相比，交易價格處于良好水平。

　　然而，分析師預測康寶萊預計未來三年的平均年收益將下降9.2%。利息支付沒有很好地被收益覆蓋。負增長的股東權(quán)益和大型一次性項目支出正在影響著康寶萊在財務(wù)方面的成功。隨著最近的收購和管理變化，未來幾個月康寶萊需要特別關(guān)注。

　　優(yōu)莎納（USANA Health Sciences，Inc.）

　　五月，優(yōu)莎納的股票價值比四月增長了7.1%；在2025年的前五個月里，優(yōu)莎納股票累計下降了16.8%。

　　自2020年3月1日直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來，USANA優(yōu)莎納的股票已經(jīng)下跌了54.8%，而直銷企業(yè)股指和道瓊斯指數(shù)均上漲了66.4%。

　　USANA優(yōu)莎納的股票得到了財務(wù)基本面的支持，擁有穩(wěn)健的毛利率和堅實的資產(chǎn)負債表。技術(shù)指標中的積極勢頭以及最近財報電話會議中預示的增長軌跡是重要的正面因素。

　　然而，收入下降、消費者情緒謹慎和貿(mào)易不確定性等挑戰(zhàn)略削弱了其整體前景。優(yōu)莎納股票的估值是合理的，但缺乏股息收益可能對投資者缺乏吸引力。

　　據(jù)經(jīng)銷商透露，優(yōu)莎納中國市場正在醞釀修改薪酬制度，以應對中國市場的競爭。但市場反饋不一，并非以經(jīng)銷商得到更多獎勵為出發(fā)點，關(guān)注「天午刊」后續(xù)推文，將詳細解讀優(yōu)莎納葆嬰新薪酬制度。

　　奧利韋達國際/橄欖樹人（OLIVEDA International，Inc.）

　　與2025年4月相比，奧利韋達國際的股價在五月份上漲了56.0%；2025年前五個月，該股累計下跌了27.5%。

　　首席執(zhí)行官托馬斯·洛梅爾指出：“超高速增長影響了我們的股價。公司最高估值曾超過30億美元，近兩年內(nèi)已經(jīng)穩(wěn)定在超過10億美元?！?/span>

　　當被問及未來發(fā)展時，洛梅爾表示：“我的目標并不是實現(xiàn)估值的增值，而是將我們橄欖樹的魔力帶給全世界。對我來說，樹木的價值不能用金錢來衡量，因為如果沒有它們，我們就不會存在。從我們的橄欖樹上散發(fā)出的魔力也無法用美元來衡量，因為它們使我們?nèi)祟惷刻於寄艿玫街斡o水美容的價值相比于市值更有意義。”

　　自然陽光（Nature’s Sunshine Products,Inc.）

　　在五月，自然陽光的股價環(huán)比四月上漲了29.2%，是小型直銷企業(yè)股中漲幅最大的。

　　在2025年前五個月里，自然陽光的股價累計上漲了5.5%。自從直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來，自然陽光已經(jīng)累計增長了99.1%，是所有小型股票中增長最多的，也是DSCI成員股中增幅第二大的公司。

　　默倫斯(Terrence·Moorehead)決定辭去總裁兼首席執(zhí)行官職務(wù)后，股票短時間內(nèi)波動下跌了7.2%，但過去一年中自然陽光有17次超過5%的變動，投資者對自然陽光的短期波動已經(jīng)習以為常，并不會從根本上改變其對業(yè)務(wù)和市場表現(xiàn)的看法。

　　分析師指數(shù)

　　分析師情緒指數(shù)是一個共識跟蹤工具，它匯總并平均了所有公開的直銷公司中所有覆蓋的分析師的建議。

　　雖然直銷渠道正在面臨一些重大的挑戰(zhàn)，但我們看到越來越多的公司正在從完全依賴經(jīng)銷商來推動收入轉(zhuǎn)向全渠道策略。

　　投資者的短期興趣正在增加，但很可能是一個看跌的信號，因為它表明投資者認為股票可能在近期會下跌；另一方面，隨著股票價格上漲，也會助長投資者短期興趣，爭先恐后地“買入以彌補”他們的損失。

　　分析師和經(jīng)濟學家預計直銷企業(yè)的平均收益在2025年將會增長超過10%。

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