徐青：中國(guó)仿制藥起步晚但具成本優(yōu)勢(shì)
主持人：剛才我們?cè)谏弦还?jié)的節(jié)目當(dāng)中也說(shuō)到了，近期中藥將會(huì)全面退出歐盟市場(chǎng)這樣一個(gè)消息，徐青也說(shuō)到了，對(duì)相關(guān)上市公司的影響你認(rèn)為也不算大，我們知道中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在國(guó)際化的過(guò)程當(dāng)中一直是以原料藥出口為主的，那么未來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)必然要走制劑出口這樣一條路，那么這個(gè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程當(dāng)中藥企會(huì)面臨哪些問(wèn)題呢？
徐青：我也比較同意主持人剛才提到的整個(gè)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)特別是化學(xué)制劑行業(yè)以及原料藥行業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)程當(dāng)中如果是以原料藥出口為主的話，必然要經(jīng)歷一個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)走制劑出口這樣一個(gè)道路，在這樣一個(gè)道路的過(guò)程當(dāng)中，中國(guó)的這些制藥企業(yè)還是面臨一些問(wèn)題，比如說(shuō)首先跟全球的仿制藥企業(yè)相比我們?cè)谟绕涫歉《鹊钠髽I(yè)相比，那么中國(guó)的仿制藥企業(yè)在了解國(guó)際醫(yī)藥市場(chǎng)的人才儲(chǔ)備與交流能力以及對(duì)與歐美醫(yī)藥企業(yè)的關(guān)系和合作能力方面都比印度企業(yè)要差很多，因?yàn)樗麄冊(cè)谶@方面已經(jīng)走了很多年，那么印度也出了非常著名的由仿制藥起家在全球可以排進(jìn)前十名的醫(yī)藥公司，那么中國(guó)的仿制藥已經(jīng)在這方面起步已經(jīng)比別人晚很多了；另外就是我們可能在觀點(diǎn)上都會(huì)認(rèn)為跟全球性的仿制藥企業(yè)相比，中國(guó)的制藥企業(yè)會(huì)具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，而且通過(guò)從原料藥到制劑這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中國(guó)的制藥企業(yè)可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)成本競(jìng)爭(zhēng)力，但是我們必須得注意到一點(diǎn)就是價(jià)格其實(shí)并不是決定仿制藥市場(chǎng)份額的唯一的一個(gè)因素，那么還有其他一些因素我們都必須也要給予一些關(guān)注。比如說(shuō)藥品質(zhì)量以及它的聲譽(yù)以及藥品是否具有在國(guó)外是否具有可靠的供應(yīng)，銷售渠道是不是暢通。接下來(lái)在仿制藥有一個(gè)仿制藥進(jìn)行銷售以后，那么他后續(xù)的產(chǎn)品線是不是非常豐富，這些問(wèn)題都有非常重要的影響，但是中國(guó)的仿制藥企業(yè)在這方面并沒(méi)有非常強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，這些問(wèn)題都是制約仿制藥企業(yè)在整個(gè)進(jìn)程轉(zhuǎn)型過(guò)程當(dāng)中的一些問(wèn)題。
主持人：那么相應(yīng)的一些仿制藥的上市公司比如說(shuō)像海正藥業(yè)、美羅藥業(yè)包括恒瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)那么他們相對(duì)有哪些優(yōu)勢(shì)？
徐青：剛才主持人提到的四家上市公司其中恒瑞醫(yī)藥其實(shí)現(xiàn)在主要已經(jīng)以仿創(chuàng)為主了，那么熟悉醫(yī)藥行業(yè)的投資者都非常清楚，恒瑞醫(yī)藥現(xiàn)在他的研發(fā)能力在國(guó)內(nèi)化學(xué)制藥行業(yè)是首屈一指的，那么他也有自己代言的或者已經(jīng)推出的很多新藥在市場(chǎng)上進(jìn)行銷售，所以嚴(yán)格來(lái)說(shuō)恒瑞醫(yī)藥現(xiàn)在已經(jīng)走出了一條屬于他自己的一條仿創(chuàng)的路，也就是仿制加創(chuàng)新。像海政藥業(yè)和華海藥業(yè)這兩家上市公司是關(guān)注仿制藥上市公司的朋友關(guān)注比較多的，海正藥業(yè)和華海藥業(yè)在很多年前就已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，如果要說(shuō)這兩家公司相比較有什么區(qū)別的話就是海正藥業(yè)目前已經(jīng)步入了產(chǎn)業(yè)升級(jí)的收獲期，而華海藥業(yè)它目前其正在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過(guò)程當(dāng)中，可能2011年會(huì)是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，最后一個(gè)就是美羅藥業(yè)。美羅藥業(yè)也是今年上半年表現(xiàn)比較好的一家上市公司，美羅藥業(yè)他是剛剛才開(kāi)始推進(jìn)這樣一個(gè)國(guó)際化的進(jìn)程，他還僅僅是在一個(gè)藥品的一個(gè)澳大利亞的TGA的認(rèn)證階段，也就是說(shuō)跟海正和華海相比他還是起步比較晚的。
主持人：以恒瑞醫(yī)藥為例，公司是剛才提到是仿制藥和制劑藥的龍頭企業(yè)，但是它目前的股價(jià)進(jìn)行了一輪回調(diào)機(jī)構(gòu)對(duì)他未來(lái)幾年的盈利預(yù)測(cè)大概是在20%的增長(zhǎng)左右，那目前公司動(dòng)態(tài)的市盈率是47倍，按照2011年的市盈率也是38倍，那么目前給他市場(chǎng)的定價(jià)您認(rèn)為是不是已經(jīng)預(yù)支了未來(lái)的成長(zhǎng)性？
徐青：這個(gè)疑問(wèn)也是很多投資者的一個(gè)疑問(wèn)，我們的觀點(diǎn)是這樣的。對(duì)于恒瑞醫(yī)藥這家上市公司我們認(rèn)為公司未來(lái)收入將保持一個(gè)快速增長(zhǎng)，首先公司的抗腫瘤仿制藥雖然增速已經(jīng)放緩了，但是在這個(gè)基礎(chǔ)上手術(shù)藥和麻醉藥已經(jīng)跟上來(lái)了，那么手術(shù)麻醉藥未來(lái)三年將保持一個(gè)快速的增長(zhǎng)。另外公司有新的增長(zhǎng)引擎就是造影劑和電解質(zhì)輸液這兩個(gè)新的增長(zhǎng)引擎也已經(jīng)出現(xiàn)了，未來(lái)這三大類藥品都將發(fā)展成為規(guī)模10億到20億左右銷售規(guī)模的產(chǎn)品池，這樣的產(chǎn)品池將會(huì)包括恒瑞醫(yī)藥在現(xiàn)有的高基數(shù)的基礎(chǔ)上有一個(gè)增速20%到25%的一個(gè)增速。另外公司現(xiàn)在在巨額我們都知道恒瑞研發(fā)投入是非常高的，在國(guó)內(nèi)上市公司當(dāng)中也是數(shù)一數(shù)二的高，那么在這樣一個(gè)研發(fā)高投入的情況下，如果未來(lái)三年的凈利潤(rùn)還能達(dá)到25%、30%的話那么這個(gè)增速已經(jīng)非常不錯(cuò)了，因?yàn)檫@樣一家公司他的增長(zhǎng)質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)是高于那些投入比較低的化學(xué)藥公司的，所以我們認(rèn)為給予恒瑞醫(yī)藥一定的估值溢價(jià)是比較合理的。