3月28日晚間，伊斯佳（838858，NQ）公告稱(chēng)，已收到北交所終止對(duì)其IPO審核的決定。

　　伊斯佳本欲主動(dòng)撤回申請(qǐng)，原因是無(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)提交第三輪審核問(wèn)詢(xún)，但還未等到股東大會(huì)審議，北交所的決定書(shū)已送達(dá)。

　　根據(jù)披露，第三輪審核問(wèn)詢(xún)中，除了要求伊斯佳回應(yīng)其化妝品功效宣稱(chēng)評(píng)價(jià)的具體流程，以及運(yùn)輸費(fèi)的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題，北交所方面還要求伊斯佳回應(yīng)，其銷(xiāo)售給主要客戶(hù)的產(chǎn)品存在在涉嫌傳銷(xiāo)的APP上銷(xiāo)售的情形，是否構(gòu)成重大違法行為。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，伊斯佳的ODM模式為其帶來(lái)了明顯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但同時(shí)也對(duì)其自主品牌發(fā)展有一定影響，并為其帶來(lái)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“北交所美妝第一股”折戟

　　3月20日，因無(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)提交第三輪審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)，伊斯佳召開(kāi)董事會(huì)，擬撤回北交所上市申請(qǐng)。這一議案本將于4月7日上午在臨時(shí)股東大會(huì)上審議，但現(xiàn)在伊斯佳已收到北交所對(duì)其終止IPO審核的決定。

　　公開(kāi)資料顯示，伊斯佳2016年8月掛牌新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，涵蓋ODM業(yè)務(wù)和自主品牌業(yè)務(wù)。2020年11月，伊斯佳進(jìn)入精選層輔導(dǎo)期，2021年6月通過(guò)廣東證監(jiān)局輔導(dǎo)驗(yàn)收，2021年9月，精選層升級(jí)成為北交所，其“躍層”計(jì)劃也隨之調(diào)整。

　　若是順利在北交所上市，伊斯佳將成為“北交所美妝第一股”。但根據(jù)《北京證券交易所向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并上市審核規(guī)則（試行）》第五十三條的有關(guān)規(guī)定，北交所決定終止對(duì)其上市審核。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，第五十三條陳述了北交所終止審核的9類(lèi)情形，其中包括：未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)回復(fù)審核問(wèn)詢(xún)或者未對(duì)發(fā)行上市申請(qǐng)文件作出解釋說(shuō)明、補(bǔ)充修改；發(fā)行上市申請(qǐng)文件內(nèi)容存在重大缺陷，嚴(yán)重影響投資者理解和北交所審核等。

　　股東大會(huì)尚未通過(guò)撤回上市申請(qǐng)的決議，那么具體是哪條原因使北交所的大門(mén)對(duì)伊斯佳暫時(shí)關(guān)閉？3月29日上午，記者通過(guò)公開(kāi)電話(huà)及郵箱聯(lián)系伊斯佳董秘，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

　　已知的事實(shí)是，伊斯佳是在第三輪問(wèn)詢(xún)后打了“退堂鼓”。

　　在第三輪問(wèn)詢(xún)中，北交所要求伊斯佳說(shuō)明：是否存在相關(guān)產(chǎn)品在“環(huán)球捕手”“斑馬會(huì)員”等主要客戶(hù)相關(guān)的其他涉嫌傳銷(xiāo)的平臺(tái)進(jìn)行銷(xiāo)售的情形、是否存在被處罰和構(gòu)成違法行為、浙江貢盞于2020年開(kāi)始合作即開(kāi)展大額銷(xiāo)售的合理性、是否具備識(shí)別及應(yīng)對(duì)主要客戶(hù)涉嫌傳銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制和能力等。

　　其中，北交所方面提及的浙江貢盞（全稱(chēng)浙江貢盞科技有限公司）為伊斯佳2020年第二大客戶(hù)。

　　進(jìn)也ODM，退也ODM

　　伊斯佳是浙江貢盞的“代工廠(chǎng)”，二者是ODM生產(chǎn)模式下的關(guān)系。據(jù)伊斯佳公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)，ODM是指化妝品代工企業(yè)根據(jù)客戶(hù)要求的品類(lèi)、規(guī)格、功能和質(zhì)量，設(shè)計(jì)產(chǎn)品配方和包裝并生產(chǎn)，產(chǎn)品通常貼客戶(hù)商標(biāo)銷(xiāo)售，合作伙伴有小米有品、網(wǎng)易嚴(yán)選、名創(chuàng)優(yōu)品、曼德琳等。

　　伊斯佳與浙江貢盞的合作始于2020年，伊斯佳主要為浙江貢盞代工AEP健發(fā)滋養(yǎng)洗發(fā)水/護(hù)發(fā)素、AEP蠶絲蛋白滋養(yǎng)修護(hù)洗發(fā)水/護(hù)發(fā)素等產(chǎn)品。

　　據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局主管的中國(guó)消費(fèi)網(wǎng)去年1月報(bào)道，斑馬會(huì)員相關(guān)公司涉?zhèn)麂N(xiāo)被凍結(jié)資產(chǎn)。

　　據(jù)3月4日出具的補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)，律所方面核查并出具意見(jiàn)稱(chēng)，斑馬會(huì)員的運(yùn)營(yíng)方為杭州迅蘭電子商務(wù)有限公司，截至補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)出具之日，杭州迅蘭不存在因傳銷(xiāo)被行政處罰或被立案調(diào)查的情況，且均處于正常存續(xù)中。此外，被質(zhì)疑是傳銷(xiāo)平臺(tái)的希柔平臺(tái)是一家主要服務(wù)于高端消費(fèi)者的電商平臺(tái)，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)公司不存在“拉人頭”“多級(jí)分銷(xiāo)”“享受下級(jí)業(yè)績(jī)分成”等情形。

　　值得一提的是，岳陽(yáng)市公安局在2018年就曾在官網(wǎng)發(fā)文提示：”看到不少人在問(wèn)‘環(huán)球捕手’或者‘夸克聯(lián)盟’……這些目前仍然運(yùn)營(yíng)，卻遭到不少質(zhì)疑的模式。為什么很多新模式只有質(zhì)疑沒(méi)有被抓，因?yàn)榉赡壳盁o(wú)法定義這些模式究竟是合法的創(chuàng)新還是違法的騙局?！?/span>

　　除代工外，掛牌公司伊斯佳旗下還擁有自主品牌，包括伊斯佳、BS、甄沐、現(xiàn)代經(jīng)典、漢娉莎、蔻伶等，主要通過(guò)線(xiàn)上電商、專(zhuān)營(yíng)店、美容院銷(xiāo)售。

　　ODM模式為伊斯佳創(chuàng)造了具有成長(zhǎng)性的業(yè)績(jī)，但同時(shí)也對(duì)其自主品牌發(fā)展有一定影響，并帶來(lái)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　歷年年報(bào)和公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)顯示，近年來(lái)，伊斯佳的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都在增長(zhǎng)，但自主品牌的營(yíng)收和毛利率在下降。2018年至2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.52億元、1.87億元、1.67億元，凈利潤(rùn)為0.16億元、0.32億元、0.21億元。其中，2018年至2020年，自主品牌產(chǎn)品營(yíng)收為4801萬(wàn)元、4418萬(wàn)元、3324萬(wàn)元，毛利率分別為74.80%、70.52%和68.30%，均在逐年下降。

　　每經(jīng)記者 李少婷 實(shí)習(xí)生 余宗杰 每經(jīng)編輯 梁梟