（圖片來自網(wǎng)經(jīng)社圖庫）

　　洋蔥集團(tuán)本次IPO由尚乘集團(tuán)、華泰證券、華盛證券等聯(lián)合承銷，發(fā)行定價7.25美元，為招股價區(qū)間底端。根據(jù)招股書，洋蔥集團(tuán)此次募資約50%將用于發(fā)展自有品牌及拓展合作伙伴關(guān)系，約20%用于擴(kuò)大銷售渠道，約15%用于提升技術(shù)研發(fā)能力，剩余約15%將用于補(bǔ)充企業(yè)日常營運(yùn)資金等。

（圖片來自網(wǎng)經(jīng)社圖庫）

　　洋蔥集團(tuán)的大股東為公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO李淙，白平三為第二大股東。IPO前，李淙持股62.9%，白平三持股27.9%，CFO何珊持股7.4%。同時，險峰資本通過YGC Holdings Limited持股21.3%。IPO后，李淙持持股54.9%，擁有91.7%的投票權(quán)；白平三持股24.2%，何珊持股3.7%，險峰資本持股10.2%。

　　招股書顯示，2018年、2019年、2020年，公司收入分別為18億、28.5億、38.1億元人民幣；凈利潤分別為9475萬、1.028億、2.08億元；其中公司自營零售平臺O‘Mall上銷售的產(chǎn)品所產(chǎn)生的GMV分別為20.7億、35.3億、40.2億元。

　　根據(jù)招股書，2021年第一季度，洋蔥集團(tuán)的總GMV（商品交易總額）為7.309億元，同比比2020年同期的9.426億元減少22.46%。其中，洋蔥集團(tuán)旗下電商平臺O'Mall在2021年第一季度的總GMV為6.666億元，相比之下2020年同期則為8.165億元，同比減少18.4%；訂單總數(shù)同比減少40萬單至2021年第一季度的270萬，平均訂單價格減少7元至247元。

　　洋蔥集團(tuán)預(yù)計其2021年第一季度的總收入將低于2020年第一季度的總收入。具體來看，其預(yù)計2021年第一季度的收入將在6.50至6.70億元，同比2020年第一季度的7.10億元下降約8.5%至5.6%。其中，2021年第一季度的銷售收入將同比減少22.5%至7.309億元。

　　對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，2020年洋蔥集團(tuán)的營收增速及O‘Mall的GMV年度增速較2019年均有所下滑，兩組核心數(shù)據(jù)說明該公司2020年業(yè)績增長乏力。而業(yè)績數(shù)據(jù)是贏得更多投資人的重要指標(biāo)，在該業(yè)績增速下，洋蔥集團(tuán)上市后將給公司發(fā)展帶來不小的壓力。

　　主營業(yè)務(wù)：全球品牌孵化及跨境直賣電商

　　洋蔥集團(tuán)是下一代生活方式品牌平臺，孵化中國的新鮮、時尚和未來品牌（3F品牌），營銷和分銷給中國和整個亞洲的年輕人。洋蔥集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)包括全球品牌孵化及跨境直賣電商。招股書顯示，公司平臺上擁有4001個品牌，包括86個與公司直接合作的品牌合作伙伴，提供23類包括美妝、母嬰、食品飲料、快時尚和健康在內(nèi)的產(chǎn)品。

（網(wǎng)經(jīng)社：圖片來自網(wǎng)絡(luò)）

　　公司的全渠道營銷和分銷為品牌提供技術(shù)和服務(wù)，從而使其覆蓋最廣泛和最相關(guān)的消費(fèi)者群。截至2020年12月31日，公司通過在平臺上連接和授權(quán)超過51.60萬個活躍的KOC來幫助品牌建立大量的忠實擁護(hù)者，他們有效地推廣了我們的產(chǎn)品并通過社交媒體分享了他們的購物體驗。

　　KOC模式陷傳銷爭議

　　盡管不愿意稱自己為“社交電商”，但無法否認(rèn)的是，洋蔥集團(tuán)的營收有相當(dāng)大程度靠的就是KOC，該業(yè)務(wù)營收靠“拉人頭”、收取“加盟費(fèi)”，被指可能存在傳銷嫌疑，爭議較大，而這也是風(fēng)險所在。

　　在招股書的風(fēng)險因素部分，洋蔥集團(tuán)用了較多篇幅闡述其KOC推廣模式可能出現(xiàn)的問題，如：

　　一是對于平臺來說，維持與KOC的互動具有挑戰(zhàn)性。雖然公司會根據(jù)銷售情況給予KOC獎勵，但KOC依然存在不穩(wěn)定性，隨時可能停止推廣商品。

（網(wǎng)經(jīng)社：圖片來自網(wǎng)絡(luò)）

　　二是由于平臺并不擁有KOC的社交媒體賬戶，對該類賬戶也無控制能力。如果相關(guān)KOC發(fā)布非法或存在爭議的內(nèi)容，將對公司的業(yè)務(wù)模式和品牌聲譽(yù)產(chǎn)生不利影響；三是若KOC在推廣或銷售過程中提供誤導(dǎo)性信息，平臺或?qū)榇顺袚?dān)責(zé)任。上述風(fēng)向的指向其實都一樣：KOC確實能幫平臺低成本獲客，但在缺乏控制力的情況下，過于依賴KOC也將給平臺帶來諸多不確定性。

　　在洋蔥平臺上，如果申請成為“店主”(洋蔥稱其為KOC)，將平臺商品分享后吸引人購買，或“店主”購買自用，都能獲得17%—21%的利潤，自買還有約八折優(yōu)惠，但需要一次性繳納1000元“技術(shù)服務(wù)費(fèi)”。

（網(wǎng)經(jīng)社：圖片來自網(wǎng)絡(luò)）

　　“服務(wù)商”是“店主”的上級，不僅能享受自營店鋪的利潤，還能享受旗下店主店鋪的部分利潤，以及招募店主和服務(wù)商的人頭獎勵。據(jù)招股書介紹，“服務(wù)商”最初最多只能邀請40個人成為“店主”，滿額之后，還可向平臺“支付小額費(fèi)用”來增加配額。

　　成為“服務(wù)商”也需要入場費(fèi)。公司客服表示要繳納1萬元。據(jù)用戶反映，這是今年的新優(yōu)惠，往年費(fèi)用則為2萬元。不過招股書中寫的數(shù)額卻為“1.2萬元”。雖然多方信源呈現(xiàn)出來的具體數(shù)額和收益占比都有些出入和變動，但商業(yè)模式是非常清晰一致的。

　　實控人李淙曾因賣假藥被判刑

　　據(jù)貝多財經(jīng)報道，2017年，洋蔥集團(tuán)在境內(nèi)的主體——廣州洋蔥時尚集團(tuán)有限公司曾因銷售假冒偽劣的化妝品，而遭到廣州市天河區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處罰，責(zé)令其停止銷售假冒偽劣商品的行為，處以沒收違法所得、罰款。

　　此前，洋蔥集團(tuán)的實際控制人李淙還曾犯銷售假藥罪被查處。不過，因?qū)μ幜P結(jié)果不服，李淙對廣州市花都區(qū)人民法院作出的（2016）粵0114刑初369號刑事判決，向廣東省高級人民法院提出了上訴。

　　最終，裁判文書網(wǎng)案號“(2019)粵刑申465號”顯示，廣東省高級人民法院駁回申訴通知書《李淙生產(chǎn)、銷售假藥刑事通知書》。該法院表示，“原判認(rèn)定你犯銷售假藥罪的事實清楚，證據(jù)確實、充分，定罪準(zhǔn)確，量刑適當(dāng)?！?/span>

　　根據(jù)早前判決書，2015年6月，李淙通過電子商務(wù)渠道進(jìn)口了一批與某進(jìn)出口展會有關(guān)的奶粉、食品補(bǔ)充劑和自用藥品，但被認(rèn)為是假藥。因此，李淙曾被判處有期徒刑10個月，緩刑一年，并處罰金3000元。

（網(wǎng)經(jīng)社注：圖為法院判決書截圖）

　　對此，李淙申訴提出：“1.涉案藥品用于展示、體驗，你沒有銷售的主觀故意，你的行為不構(gòu)成銷售假藥罪。2.原判將涉案藥品認(rèn)定為假藥，適用法律不當(dāng)。3.有新證據(jù)證明原判確有錯誤。請求再審改判你無罪?！?/span>

　　廣東省高級人民法院法院稱，“你（李淙）購回涉案藥品，除作展示外，余量計劃銷售到市場。從涉案藥品的數(shù)量來看，也超出了正常展示所需要的數(shù)量。故原判認(rèn)定你具有銷售假藥的故意，構(gòu)成銷售假藥罪并無不當(dāng)?！?/span>

　　2020年以來，“涉?zhèn)鳌憋L(fēng)險仍然伴隨著社交電商行業(yè)。從社交電商“斑馬會員”相關(guān)公司涉嫌傳銷被法院凍結(jié)3000萬元的消息引起關(guān)注，到粉象生活因資金提現(xiàn)限額問題一度被傳出因會員制度問題被凍結(jié)資金3800萬元，淘寶旗下社交電商平臺“淘小鋪”運(yùn)營方廣州三帥六將教育科技有限公司及相關(guān)公司等因涉嫌傳銷被凍結(jié)4400多萬元，可以看出社交電商未來發(fā)展之路也是略顯“迷?！?。

　　據(jù)網(wǎng)經(jīng)社不完全統(tǒng)計，云集、斑馬會員（環(huán)球捕手）、貝店、花生日記、達(dá)令家、大V店、萬色城、甩甩寶寶、全球時刻、達(dá)人店、楚楚推、洋蔥海外倉、 有好東西、好衣庫、閨秘mall、小黑魚APP、素店、優(yōu)可生活、紅人裝、蜜芽plus、愛庫存、芬香、未來集市、粉象生活等社交電商均被傳出“涉嫌傳 銷”的質(zhì)疑聲。

　　投訴頻頻：問題集中在售后服務(wù)等

　　近年來洋蔥集團(tuán)在不斷發(fā)展的過程中，也存在不少質(zhì)疑和投訴。據(jù)國內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺“電訴寶”（315.100EC.CN）數(shù)據(jù)顯示，洋蔥從2019年至2020年的各個季度及年度消費(fèi)評級中，均被獲得“不建議下單”或“謹(jǐn)慎下單”評級。投訴頻頻，問題集中在售后服務(wù)、貨不對板等方面上。

　　例如：2020年7月，“電訴寶”平臺接到用戶對“洋蔥omall”的投訴，稱加盟店主需拉人頭，售后退費(fèi)遇客服推諉。用戶表示，自己于2020年6月3日在“洋蔥omall”平臺投資20000元成為加盟店主，沒有任何合同只有一個授權(quán)書。授權(quán)書上只說我不能做什么，連我最基本可以享受的權(quán)益都沒有。后來了解到靠賣東西基本上不賺錢，都是靠拉人頭賺錢，我想退店退回加盟費(fèi)，幾次跟他們溝通都是堅決不退，還找拉我進(jìn)去的人來給我洗腦，打過他們客服電話，客服讓找APP的商務(wù)客服溝通，上午客服讓我找我的上級協(xié)商，上級讓我找總公司解決，來來回回踢皮球。

　　對此，張周平表示，當(dāng)前，洋蔥集團(tuán)以合作品牌方為主，這就考驗其對合作品牌方、經(jīng)銷商的把控能力，對可能出現(xiàn)的假冒、未經(jīng)授權(quán)或侵權(quán)產(chǎn)品都是公司未來發(fā)展?jié)撛诘娘L(fēng)險。據(jù)其招股書透露風(fēng)險還包括：政策法規(guī)、KOC忠誠度、商品庫存、供應(yīng)鏈把控等。

　　據(jù)介紹，洋蔥集團(tuán)成立于2015年，旗下業(yè)務(wù)為洋蔥O'Mall電商、洋桃跨境供應(yīng)鏈和洋貨百科三大塊，業(yè)務(wù)涵蓋全球品牌孵化及跨境直賣電商；其中，洋蔥O'Mall為洋蔥集團(tuán)核心業(yè)務(wù)。截至2020年底，洋蔥集團(tuán)已與4001個品牌達(dá)成合作，覆蓋超過61317個SKU，有86個直接合作品牌及21個自有品牌。