2009年新醫(yī)改實(shí)施后，醫(yī)藥市場(chǎng)出現(xiàn)了幾年高速成長(zhǎng)。隨著醫(yī)保廣覆蓋過(guò)程的結(jié)束，行業(yè)增速有所回落，但從中長(zhǎng)期看來(lái)，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)依然是投資機(jī)會(huì)最確定的板塊之一。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，人口老齡化、城鎮(zhèn)化、疾病譜變化、居民保健意識(shí)增強(qiáng)等因素決定了醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)會(huì)保持較高的增長(zhǎng)速度。根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年我國(guó)衛(wèi)生支出占GDP的比重為5.55%，而美國(guó)為17.47%，相比之下產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期空間巨大。

　　人類(lèi)對(duì)健康和生命的需求是永無(wú)止境的，醫(yī)療健康是一個(gè)不用擔(dān)心需求的行業(yè)。從供給端來(lái)看，行業(yè)有較高的技術(shù)壁壘和政策壁壘。醫(yī)藥是技術(shù)密集型行業(yè)，新藥研發(fā)需要巨大的資金投入及長(zhǎng)期的技術(shù)積累。藥品有嚴(yán)格的審批和監(jiān)管制度，新藥從臨床研究到上市的時(shí)間周期一般在10年以上，進(jìn)入門(mén)檻較高。醫(yī)務(wù)人員的專(zhuān)業(yè)化技能同樣需要較長(zhǎng)時(shí)間的學(xué)習(xí)、訓(xùn)練及經(jīng)驗(yàn)積累。較好的供需格局決定了醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)能維持較高的盈利水平。

　　創(chuàng)新和并購(gòu)是行業(yè)永恒的主題。跨國(guó)制藥巨頭無(wú)一例外不是通過(guò)創(chuàng)新和并購(gòu)發(fā)展壯大。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，醫(yī)藥行業(yè)將引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的步伐，新藥和新的治療手段會(huì)不斷涌現(xiàn)，整合并購(gòu)也將愈發(fā)活躍。創(chuàng)新和并購(gòu)將給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

　　這幾年醫(yī)患關(guān)系時(shí)有緊張，一定程度上也與人民群眾的醫(yī)療健康需求未被較好滿(mǎn)足有關(guān)，對(duì)行業(yè)是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的改革將進(jìn)一步深化。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)前幾年的高速增長(zhǎng)后基數(shù)變大，行業(yè)整體增速放緩，但仍屬穩(wěn)健增長(zhǎng)行業(yè)，而且細(xì)分行業(yè)之間分化明顯，仍有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們相對(duì)看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、健康管理、醫(yī)藥流通等子行業(yè)。

　　創(chuàng)新藥，在醫(yī)保控費(fèi)的大背景下，競(jìng)爭(zhēng)較激烈的仿制藥行業(yè)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，但國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥供給卻是嚴(yán)重不足。創(chuàng)新型藥企有望走出長(zhǎng)期慢牛格局，伴隨著創(chuàng)新藥企業(yè)的國(guó)際化，中國(guó)藥企有可能出現(xiàn)幾千億市值的上市公司。企業(yè)國(guó)際化的過(guò)程也在不斷演變：最初是原料藥等出口、逐步到醫(yī)療器械和仿制藥出口、未來(lái)創(chuàng)新藥企業(yè)有望逐步走向世界，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)的步伐從未停歇。另外，精準(zhǔn)醫(yī)療是未來(lái)幾年最重要的產(chǎn)業(yè)方向之一，隨著測(cè)序技術(shù)、基因編輯技術(shù)、免疫細(xì)胞治療等技術(shù)的發(fā)展，整個(gè)行業(yè)有望加速：比如免疫細(xì)胞治療技術(shù)(CAR-T)已經(jīng)能夠治愈B淋巴細(xì)胞白血病，預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品2017年就能上市，將會(huì)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大的正面刺激；CAR-T和TCR-T在實(shí)體腫瘤領(lǐng)域的研究也如火如荼，近年獲得突破的可能性也較大。結(jié)合基因編輯技術(shù)后，也有望實(shí)現(xiàn)異體免疫細(xì)胞治療，相比于自體免疫細(xì)胞治療會(huì)大幅降低成本。

　　醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)療服務(wù)政策春風(fēng)頻吹，中長(zhǎng)期看好，民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的占比將持續(xù)提升。近2年出現(xiàn)了很多新的業(yè)態(tài)：康復(fù)、養(yǎng)老、醫(yī)院IVD中心實(shí)驗(yàn)室的外包、第三方獨(dú)立影像等。政策利好頻出，比如2016年3月9日人社部等5部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于新增部分醫(yī)療康復(fù)項(xiàng)目納入基本醫(yī)療保障支付范圍的通知》，決定將康復(fù)綜合評(píng)定等20項(xiàng)醫(yī)療康復(fù)項(xiàng)目納入基本醫(yī)療保險(xiǎn)支付范圍(從原來(lái)的9項(xiàng)增加到29項(xiàng))，有望對(duì)康復(fù)行業(yè)產(chǎn)生長(zhǎng)足拉動(dòng)。

　　健康管理，環(huán)境因素、工作壓力、生活習(xí)慣變化等因素導(dǎo)致疾病譜發(fā)生變化，發(fā)病率提高，發(fā)病年輕化。同時(shí)，居民的健康意識(shí)又在增強(qiáng)。與健康管理相關(guān)的體檢服務(wù)、慢性病管理、私人保健醫(yī)生服務(wù)、體育健身等行業(yè)有著廣闊的發(fā)展空間。

　　醫(yī)藥流通。流通行業(yè)過(guò)去主要只承擔(dān)了“搬運(yùn)工”的角色，所以行業(yè)地位較低。在處方藥外流、醫(yī)?？刭M(fèi)、O2O的大背景下，他們橫向開(kāi)始行業(yè)整合，縱向開(kāi)始涉足醫(yī)保控費(fèi)、電商、慢性病管理(利用藥店終端實(shí)現(xiàn)O2O)等，行業(yè)地位和業(yè)務(wù)附加值大幅提升。

　　此外分級(jí)診療、醫(yī)生集團(tuán)等新趨勢(shì)在今年也開(kāi)始有所加速，中長(zhǎng)期會(huì)給行業(yè)帶來(lái)較大的變化，整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的資源配置將更加的合理和優(yōu)化。