熱直銷網(wǎng)快訊：2015年上半年,公司收入90.65億元(+16.79%),凈利潤14.33億元(+39.56%),還原所得稅影響,同比增長24.29%(去年同期按25%所得稅率計(jì)稅)。

飲片+流通+直銷為增長主驅(qū)動(dòng)力,GPO+藥房托管提升博弈地位

分產(chǎn)品看:中藥飲片收入14.85億元(+15.44%),中藥飲片保持較為穩(wěn)定的增長,飲片行業(yè)在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)增速下降到10%以內(nèi)的背景下,是為數(shù)不多增長尚快的行業(yè),公司未來隨著新生產(chǎn)基地產(chǎn)能的逐步釋放,有望保持較快的增長。中藥材貿(mào)易收入37.6億元(+2.77%), 中藥材毛利率穩(wěn)定在25.51%,同比上升0.37個(gè)百分點(diǎn),可以看出中藥材降價(jià)對公司貿(mào)易業(yè)務(wù)向下的邊際影響在減弱,而中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)的低速增長體現(xiàn)了公司戰(zhàn)略處在持續(xù)去貿(mào)易化的階段。自產(chǎn)藥品1.19億元(-2.55%),藥品貿(mào)易收入24.5億元(+31.77%),代理銷售醫(yī)療器械收入2.69億元(+49.73%),藥品流通業(yè)保持高速增長的重要原因在于藥房托管之后公司獲得集中采購資質(zhì)帶來的增量市場。保健品與食品業(yè)務(wù)6.14億元(+70.70%),該板塊超高速增長的重要原因在于直銷業(yè)態(tài)的快速推進(jìn)。

“醫(yī)療+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略持續(xù)快速推進(jìn)

公司今年在廣西玉林、青海,廣州等地連續(xù)開展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療合作項(xiàng)目,并引進(jìn)全球頂尖云計(jì)算團(tuán)隊(duì)進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療體系底層設(shè)計(jì)。就醫(yī)環(huán)節(jié),公司依托全國范圍內(nèi)廣泛的醫(yī)療資源開展“網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院”業(yè)務(wù),患者應(yīng)用“康美通”app進(jìn)行在線預(yù)約就診、在線支付,未來還可以進(jìn)行慢病管理。購藥環(huán)節(jié),公司目前在和專業(yè)電商企業(yè)合作在廣州、深圳、北京、成都等地試點(diǎn)“虛擬藥房”。同時(shí)公司早在2年前就開始的藥房托管業(yè)務(wù),將形成全國性的藥品集中采購組織(GPO),公司作為GPO對上游工業(yè)企業(yè)的議價(jià)能力大大提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示

業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大,人才儲備若不足則存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

主業(yè)快速增長,“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn) ,維持“買入”評級 預(yù)計(jì)2015-2017年凈利潤28.6億元/35.5億元/44.8億元,EPS0.65元/0.81元/1.02元,同比+25.1%/24.1%/26.3%。對應(yīng)PE21X/17X/13X,估值在A股醫(yī)藥股中處于較低的位置,維持“買入”評級。