熱直銷網(wǎng)快訊：事件：公司公告計劃投資8億元開展林下參產(chǎn)業(yè)項目，收購參齡12-20年林下參約600萬條。

　　收購林下參是公司發(fā)展人參全產(chǎn)業(yè)鏈的進一步布局。

　　公司在人參這一資源上已經(jīng)構(gòu)筑了GAP種植、飲片保健品和食品加工、銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，GAP種植從源頭上保證品質(zhì)和原料供給，深加工提升產(chǎn)品附加值，銷售保證產(chǎn)品放量。2009年，公司收購新開河(林下參)，2011年收購大地參業(yè)(園參)，現(xiàn)在又計劃進一步投資林下參產(chǎn)業(yè)，增強對林下參的掌控力度。公司在林下參的產(chǎn)業(yè)布局主要是基于三方面考慮：1、林下參供不應(yīng)求，價格還會繼續(xù)提升。2、林下參是公司人保直銷的重點品種。3、林下參是公司部分產(chǎn)品的原材料，對林下參的進一步布局可以有效掌控成本。

　　公司有實力完成林下參收購

　　目前業(yè)內(nèi)從事林下參種植經(jīng)營的企業(yè)愈來愈多，競爭也將越來越激烈。但是公司在吉林、遼寧等地已經(jīng)多處布局，收購新開河和大地參業(yè)也顯示其資源和渠道優(yōu)勢明顯，我們預(yù)計公司有競爭實力完成600萬條林下參的收購。

　　林下參長期價格趨勢向上，公司在林下參上獲取盈利的可能性大。

　　供不應(yīng)求將導(dǎo)致林下參價格趨勢向上。1、林下參將逐漸減少。吉林是我國人參主產(chǎn)地，山地栽參土地恢復(fù)可種植需要30年以上，吉林的山地栽參規(guī)模逐年減少，為將山地栽參控制在合理范圍內(nèi)，吉林省振興人參產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定每年林地栽參面積不得超過1000公頃，長期看由于供應(yīng)減少，林地種植的人參將逐漸變得稀缺。2、林下參需求增加。韓國總?cè)丝?900萬，每年人參消費量為2.5萬噸，平均每人每天消費人參1.32克，每人每周兩次以上，其人均消費量是我國的20倍，隨著藥食同源放開，人參的需求將繼續(xù)被挖掘，林下參作為參類中較高端的產(chǎn)品需求也將增加。據(jù)我們之前在《大戰(zhàn)略+執(zhí)行力，貫穿全產(chǎn)業(yè)鏈》報告中的測算，林下參視年限和形狀價格在幾百至幾千之間，人參類產(chǎn)品毛利率多為50%以上，因此我們預(yù)計林下參若全部銷售，獲取盈利可能性較大。

　　盈利預(yù)測與估值：

　　因計劃收購的林下參仍在生長期，未來采收時間不一，將陸續(xù)貢獻業(yè)績，暫不調(diào)整盈利預(yù)測，我們預(yù)計14-16年EPS分別為1.04/1.24/1.45元，給予14年20倍PE，對應(yīng)目標價20.8元，維持買入評級。

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