近期，很多朋友以及咨詢者發(fā)現(xiàn)，科士威|e科士威|ecosway" target="_blank">科士威的在香港股票交易所上市的代碼為：HK00288的股票在2012年3月初悄然退市私有化。
這時(shí)候，疑問(wèn)就來(lái)了，為什么科士威在09年在香港上市后會(huì)選擇在2012年退市，是因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)情況不好嗎？是因?yàn)槭袌?chǎng)業(yè)績(jī)不好嗎？還是因?yàn)槠渌蚰兀?/span>

同時(shí)，在和大家做分析之前，也查閱了比較多相關(guān)的信息。
那今天 凱璇 我花幾分鐘時(shí)間來(lái)給大家做一個(gè)較詳細(xì)的利弊分析。

一、什么是上市
上市即首次公開(kāi)募股（Initial Public Offerings，IPO）指企業(yè)通過(guò)證券交易所首次公開(kāi)向投資者增發(fā)股票，以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過(guò)程。當(dāng)大量投資者認(rèn)購(gòu)新股時(shí)，需要以抽簽形式分配股票，又稱為抽新股，認(rèn)購(gòu)的投資者期望可以用高于認(rèn)購(gòu)價(jià)的價(jià)格售出。

二、公司上市的利與弊
1、公司上市的優(yōu)點(diǎn)：
　　1 改善財(cái)政狀況 　　通過(guò)股票上市得到的資金是不必在一定限期內(nèi)償還的，另一方面，這些資金能夠立即改善公司的資本結(jié)構(gòu)，這樣就可以允許公司借利息較低的貸款。此外，如果新股上市獲得很大成功，以后在市場(chǎng)上的走勢(shì)也非常之強(qiáng)，那么公司就有可能今后以更好的價(jià)格增發(fā)股票。 　　

    2 利用股票來(lái)收購(gòu)其他公司 　　

（1）上市公司通常通過(guò)其股票（而不是付現(xiàn)金）的形式來(lái)購(gòu)買(mǎi)其他公司。如果你的公司在股市上公開(kāi)交易，那么其他公司的股東在出售股份時(shí)會(huì)樂(lè)意接受你的股票以代替現(xiàn)金。股票市場(chǎng)上的頻繁買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出為這些股東提供了靈活性。需要時(shí)，他們可以很容易地出賣(mài)股票，或用股票做抵押來(lái)借貸。 　　

（2）股票市場(chǎng)也會(huì)使估計(jì)股份價(jià)格方便許多。如果你的公司是非上市公司，那么你必須自己估價(jià)，并且希望買(mǎi)方同意你的估算；如果他們不同意，你就必須討價(jià)還價(jià)來(lái)確定一個(gè)雙方都能接受的“公平”價(jià)錢(qián)，這樣的價(jià)錢(qián)很有可能低于你公司的實(shí)際價(jià)值。然而，如果股票公開(kāi)交易，公司的價(jià)值則由股票的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)決定。 　　

3 利用股票激勵(lì)員工 　　

公司常常會(huì)通過(guò)認(rèn)股權(quán)或股本性質(zhì)的得利來(lái)吸引高質(zhì)量的員工。這些安排往往會(huì)使員工對(duì)企業(yè)有一種主人翁的責(zé)任感，因?yàn)樗麄兡軌驈墓镜陌l(fā)展中得利。上市公司股票對(duì)于員工有更大的吸引力，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)能夠獨(dú)立地確定股票價(jià)格從而保證了員工利益的兌現(xiàn)。

4 提高公司聲望 　　

（1）公開(kāi)上市可以幫助公司提高其在社會(huì)上的知名度。通過(guò)新聞發(fā)布會(huì)和其他公眾渠道以及公司股票每日在股票市場(chǎng)上的表現(xiàn)，商業(yè)界、投資者、新聞界甚至一般大眾都會(huì)注意到你的公司。 　　

（2）投資者會(huì)根據(jù)好壞兩方面的消息才做出決定。如果一個(gè)上市公司經(jīng)營(yíng)完善，充滿希望，那么這個(gè)公司就會(huì)有第一流的聲譽(yù)，這會(huì)為公司提供各種各樣不可估量的好處。如果一個(gè)公司的商標(biāo)和產(chǎn)品名聲在外，不僅僅投資者注意到，消費(fèi)者和其他企業(yè)也會(huì)樂(lè)意和這樣的公司做生意。

科士威選擇在進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)前選擇在香港上市就是主要出于提高本公司在中國(guó)大陸的聲望以及知名度，這樣更有利于科士威公司在中國(guó)大陸辦理相關(guān)手續(xù)以及大陸原來(lái)一批通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作市場(chǎng)的業(yè)主來(lái)運(yùn)作市場(chǎng)。因?yàn)槲覀兌贾酪粋€(gè)公司在中國(guó)大陸上市和在香港上市完全不是一個(gè)等級(jí)的。

2、公司上市的弊端：
　　1. 失去隱秘性 　　

    （1）一個(gè)公司因公開(kāi)上市而在產(chǎn)生的種種變動(dòng)中失去“隱私權(quán)”是最令人煩惱的。美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求上市公司公開(kāi)所有賬目，包括最高層管理人員的薪酬、給中層管理人員的紅利，以及公司經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃和策略。雖然這些信息不需要包括公司運(yùn)行的每一個(gè)細(xì)節(jié)，但凡是有可能影響投資者決定的信息都必須公開(kāi)。這些信息在初步上市時(shí)就必須公開(kāi)披露，并且此后也必須不斷將公司的最新情況進(jìn)行通報(bào)。

 ?。?）失去隱密性的結(jié)果是公司此時(shí)可能不得不停止對(duì)有關(guān)人員支付紅利或減薪，本來(lái)這些對(duì)于一家非上市公司來(lái)說(shuō)是正常的，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)則難以接受。 　　

      2. 管理人員的靈活性受到限制

　（1）公司一旦公開(kāi)上市，那就意味著管理人員放棄了他們?cè)人碛械囊徊糠中袆?dòng)自由。非上市公司一般可以自作主張，而上市公司的每一個(gè)步驟和計(jì)劃都必須得到董事會(huì)同意，一些特殊事項(xiàng)甚至需要股東大會(huì)通過(guò)。

?。?）股東通過(guò)公司效益、股票價(jià)格等等來(lái)衡量管理人員的成績(jī)。這一壓力會(huì)在某種程度上迫使管理人員過(guò)于注重短期效益，而不是長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。 　

 　3. 上市后的風(fēng)險(xiǎn) 　　許多公開(kāi)上市的股票的盈利沒(méi)有預(yù)期的那么高，有的甚至由于種種原因狂跌。導(dǎo)致這些不如意的原因很可能是股票市場(chǎng)總體上不景氣，或者是公司盈利不如預(yù)期，或者公眾發(fā)現(xiàn)他們并沒(méi)有真正有水平的專家在股票上市時(shí)為他們提供建議。股票上市及上市后的挫折會(huì)嚴(yán)重影響風(fēng)險(xiǎn)投資的回收利潤(rùn)，甚至使風(fēng)險(xiǎn)投資功虧一簣。因此在決定上市與否時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家和公司企業(yè)家會(huì)綜合權(quán)衡其利弊。

三、公司在香港上市應(yīng)滿足的條件
1、 經(jīng)營(yíng)盈利要求最近一年淨(jìng)利逾2000萬(wàn)港元及前兩年累積盈利逾3000萬(wàn)港元
1. 市值逾1億港元中，5000萬(wàn)港元或25%股權(quán)(高者爲(wèi)準(zhǔn))由公衆(zhòng)持有
2. 若市值逾40億港元，公衆(zhòng)持股量可降至10%
3. 每發(fā)行100萬(wàn)港元股份須有不少於3名股東，公司股東至少100名

也就是，只有公司實(shí)力要比較好才能在香港上市，不是隨便一家小公司就可以的，那科士威能夠在香港上市肯定也說(shuō)明實(shí)力是得到了認(rèn)可的，再者每年的盈利情況也是符合相關(guān)規(guī)定的。

那接下來(lái)我們看看為什么私有化以及私有化對(duì)科士威有什么好處呢？

一、什么是私有化
上市公司“私有化”，是資本市場(chǎng)一類特殊的并購(gòu)操作；與其他并購(gòu)操作的最大區(qū)別，就是它的目標(biāo)是令被收購(gòu)上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯?。通俗?lái)說(shuō)，就是控股股東把小股東手里的股份全部買(mǎi)回來(lái)，擴(kuò)大已有份額，最終使這家公司退市。科士威退市私有化，依然還是成功集團(tuán)全資子公司，這點(diǎn)并不影響。

二、為什么要私有化

1、規(guī)避上市公司的通有弊端。

剛才有講到每一個(gè)上市公司可以說(shuō)是沒(méi)有任何“隱私”的【美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求上市公司公開(kāi)所有賬目，包括最高層管理人員的薪酬、給中層管理人員的紅利，以及公司經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃和策略。雖然這些信息不需要包括公司運(yùn)行的每一個(gè)細(xì)節(jié)，但凡是有可能影響投資者決定的信息都必須公開(kāi)。這些信息在初步上市時(shí)就必須公開(kāi)披露，并且此后也必須不斷將公司的最新情況進(jìn)行通報(bào)。】。那這樣一來(lái)，科士威進(jìn)入中國(guó)大陸之后，一定會(huì)有面臨很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那這樣你的“隱私”就完全暴露在別人辦公桌上，對(duì)公司的市場(chǎng)發(fā)展沒(méi)有任何好處，這也是目前在直銷(xiāo)行業(yè)真正上市的公司不多的主要原因之一。

2、解放管理人員、董事局自由。

由于

（1）公司一旦公開(kāi)上市，那就意味著管理人員放棄了他們?cè)人碛械囊徊糠中袆?dòng)自由。非上市公司一般可以自作主張，而上市公司的每一個(gè)步驟和計(jì)劃都必須得到董事會(huì)同意，一些特殊事項(xiàng)甚至需要股東大會(huì)通過(guò)。 　　

（2）股東通過(guò)公司效益、股票價(jià)格等等來(lái)衡量管理人員的成績(jī)。這一壓力會(huì)在某種程度上迫使管理人員過(guò)于注重短期效益，而不是長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。所以，科士威選擇私有化更是為了解放管理者，讓自己獲得更多的自主權(quán)，這樣更有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展利益

3、防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手募集散股。

因?yàn)槊恳患疑鲜泄驹谕舛加胁簧偕⒐?，那這樣有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就會(huì)暗地募集散股，股權(quán)達(dá)到一定程度之后，就可實(shí)施對(duì)上市公司控制，這樣的情景我相信很多朋友都有在香港和內(nèi)地電視劇中經(jīng)?？吹?。當(dāng)年，李嘉誠(chéng)收購(gòu)和記黃埔也是通過(guò)背地不斷募集散股，達(dá)到一定程度就成了最大股東，對(duì)上市公司實(shí)施控制，具有重大事項(xiàng)決策權(quán)和否決權(quán)。所以說(shuō)，科士威選擇私有化，也是為了讓公司的股權(quán)更集中，決策權(quán)更集中

綜上所述，科士威在09年選擇上市，其主要原因就是為了擴(kuò)大科士威在中國(guó)大陸的知名度、聲望以及說(shuō)服力，在2012年選擇退市私有化，由于隨著科士威在中國(guó)大陸官方店鋪于2011年12月31日在廣州開(kāi)業(yè)，科士威公司最初選擇在香港上市的目的已經(jīng)達(dá)到，更多是考慮到市場(chǎng)發(fā)展需要以及公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益發(fā)展，所以選擇退市私有化。
附：
1.安利在美國(guó)本土也有上市過(guò)，后來(lái)不久也選擇退市私有化，其考慮主要是不想受股市市場(chǎng)所干擾。
2.2012年2月底，阿里巴巴正式退市私有化，退出香港聯(lián)合交易所。http://finance.ifeng.com/roll/20120222/5630126.shtml